近日，南京证券（601990）公告透露，上交所当天正式受理了其50亿元定增事项，此时距离该公司2023年6月首次发布定增预案，已经过去了近两年时间。对比最新和最初两版预案，南京证券将募集资金投向进行了细化，并明显压缩了对高资本消耗型业务的投入。

　　这是继今年3月天风证券（601162）之后，第二家获上交所受理的上市券商定增事项。随着市场环境和行业需求变化，上市券商对再融资的规模、时机和资金用途都有了更深层次的理解，监管部门似乎也正在逐渐对上市券商再融资松绑。

　　南京证券50亿定增获受理

　　根据南京证券5月16日晚间发布的公告，此次计划向不超过35名特定对象发行A股股票，数量不超过本次发行前公司总股本的30%，也即不超过11.06亿股(含本数，下同)。其中，控股股东南京紫金投资集团有限责任公司(以下简称：紫金集团)拟认购金额为5亿元。

　　按照公告的募集资金总额不超过50亿元估算，此次紫金集团预计将认购总增发股份的10%。同时，紫金集团此次认购股份设有60个月的限售期，其他持股比例不低于5%的、在5%以下的发行对象此次认购的股份，则分别设有36个月和6个月的限售期。

　　从募资投向来看，南京证券对投行、财富管理、自营、资管四大传统业务分别计划投入5亿元。其余30亿元中，有13亿元用于偿还债务及补充其他营运资金，10亿元用于增加对另类子公司和私募子公司的投入，7亿元用于信息技术及合规风控投入。

　　但在2023年6月发布的最初版本中，南京证券拟投入25亿元发展证券投资业务，投入5亿元发展资本中介业务；而发展投资银行业务、增加对另类子公司和私募子公司的投入合计不超过6亿元，信息技术及合规风控投入也不超过5亿元。

　　两相对比可以发现，南京证券最新版本的募资投向，不仅丰富细化了使用条目及投入目标，还削减了自营和资本中介业务的投入，跳出了一味“卷”重资本业务的怪圈，并对财富管理、资管、投行等更符合国家金融政策导向的轻资本业务进行了倾斜。

　　“在当前以净资本和流动性为核心的监管体系下，资本实力已经成为证券公司防范风险、赢得竞争优势的核心要素之一。”南京证券在最新公告中表示。目前，该公司的定增事项已经公司董事会和股东大会审议通过，并获得国资集团的同意批复，尚需上交所审核通过并经证监会同意注册后方可实施。

　　上市券商重启再融资

　　2023年1月，证监会强调，上市券商再融资不可任性，对于非必要、不合理融资严审核强监管，推动券商行业走资本节约、高质量发展之路。随后，多家上市券商陆续宣布通过压缩募资规模、调整募资投向等方式，对在途的定增预案进行调整。

　　2024年5月，证监会修订发布《关于加强上市证券公司监管的规定》，也明确要求证券公司IPO和再融资应当结合股东回报和价值创造能力、自身经营状况、市场发展战略等，合理确定融资规模和时机，严格规范资金用途，聚焦主责主业，审慎开展高资本消耗型业务，提升资金使用效率。

　　于是在2023年至2024年，中原证券（601375）、浙商证券（601878）、财达证券（600906）、国联证券(现已更名为国联民生（601456）)4家上市券商陆续终止了原定的定增计划。以至于2023年至今，仅有国海证券(000750)定增募得32亿元资金，以及国联民生、国泰海通(601211)因同业并购进行了再融资外，再无其他证券行业上市公司落地定增。

　　但在今年3月，天风证券一则公告宣布，其近两年未有进展的定增事项终获上交所受理，给清冷已久的定增市场注入了一丝活力。目前，在回复上交所有关发行方案、融资必要性与合理性、经营情况等四大问题的审核问询函后，天风证券的定向增发申请已顺利拿到上交所的通过意见，尚需证监会同意注册。

　　天风证券也在回应交易所问询时称股票杠杆成本，公司近年来十分注重轻资本业务能力的建设和加强，在持续推动各项业务均衡发展的同时，更加专注提升业务质量和效率，持续推进提升公司资金使用效率，锻造核心竞争力。并强调对于证券自营业务等资本消耗型业务，公司始终秉持审慎、稳健的经营理念，专注于提升业务质量和效率，而非盲目追求规模扩张。

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